狄耐克IPO:营销驱动业绩增长 研发费用率连降逊同行

小柒股票配资  2019-11-13 15:00:37  评论 0 条

  近日,厦门狄耐克智能科技股份有限公司(下称“狄耐克”)递交了招股书。招股书显示,狄耐克拟公开发行新股3000万股,拟投入募集资金5.01亿元,用于制造中心升级与产能扩建等项目。

  梳理招股书可知,报告期内狄耐克大幅裁减研发人员,由2017年的182人裁减至2019年一季度末的94人,裁员幅度接近5成,公司的研发费用率也连续下降,2018年的研发费用率远低于同行平均水平。与研发费用形成鲜明对比的是,狄耐克的销售费用率高于同行平均水平,同时公司销售人员由2016年末的218人增至2019年第一季度末的336人,增幅超五成。从以上数据可知,狄耐克的业绩增长更依赖营销驱动。在下游房地产行业波动、市场竞争加剧的形势下,以社区智能设备研发销售为主业的狄耐克能否有所作为?

  大幅裁减研发人员降成本  研发费用率连降逊同行

  招股书显示,狄耐克的主营业务是楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能化设备的研发设计、生产制造和销售,下游客户主要包括龙湖集团、世茂房地产、招商蛇口绿地控股等知名房地产开发商。

  2016-2018年、2019年第一季度,狄耐克分别实现营业收入2.87亿元、3.81亿元、4.57亿元和0.69亿元,同比分别增长32.57%(2017年度)和19.83%(2018年度);分别实现净利润0.48亿元、0.41亿元、0.63亿元和0.07亿元,同比分别增长-13.09%(2017年度)和52.2%(2018年度)。

  可以看出,狄耐克在2017年陷入了增收不增利的窘境。2018年,狄耐克的营收同比增长了19.83%,在公司毛利率下降的情况下(2017年和2018年的毛利率分别为42.5%和41.89%),净利润却同比增长了52.2%,这与公司裁减研发人员降低成本有很大关联。

  2016-2018年,狄耐克的研发费用分别是2330.75万元、2643.72万元和2155.78万元,2018年较2017年减少18.46%。公司称,削减了部分不必要的研发人员支出,2018年研发人员平均人数由2017年的182人下降至143人,进而使得当期研发费用下降较多。细分看,研发人员的职工薪酬由2017年的2170.45万元下降至1824.76万元。截至2019年3月31日,公司的研发人员进一步减少至94人,占员工总数的10.4%,2017年末研发人员占员工总数的19.24%。

  2016-2018年,公司研发费用率分别为8.11%、6.94%和4.72%。狄耐克称,随着收入的增长,其研发费用率逐步下降。值得关注的是,狄耐克的研发费用率低于同行平均水平。2016-2018年,同行可比公司的研发费用率均值分别是8.82%、8.73%和9.36%。2018年,公司的研发费用率约是同行均值的一半,在同行公司中垫底。

  营销驱动业绩增长 销售费用率高于同行

  与大幅裁减研发人员、研发费用率低于同行可比公司均值形成鲜明对比的是,狄耐克的销售费用率高于同行可比公司平均水平,销售人员也大幅增长,报告期内的销售费用率一直高于16%,营销驱动业绩增长的特征较明显。

  2016-2018年,狄耐克的销售费用分别为5014.22万元、6853.89万元、7317.58万元,逐年增长,销售费用率分别为17.45%、17.99%和16.03%;同行可比公司的销售费用率均值分别是11.97%、11.94%和13.25%。

  对于较高的销售费用率,狄耐克解释称,来邦科技、麦驰物联和太川股份三家公司业务规模相对较小,其销售人员配置、渠道建设、售后服务等方面的支出与公司及安居宝的可比性相对较弱,这就是说,狄耐克与安居宝可比性较强。

  不过有意思的是,安居宝的销售费用率与狄耐克并不一致。2016-2018年,安居宝的销售费用率分别为17.32%、15.74%和12.53%,呈逐年下降的趋势。狄耐克称,公司销售费用率超出安居宝,主要是因为近年来公司注重销售渠道的建设和维护,积极拓展新业务、新市场和新客户,相应支出增长较多。

  这就是说,狄耐克认为销售规模比自己小的公司不具有可比性,与规模比自己大安居宝相比销售费用率偏高且变动趋势不一致,再次说明营销对公司业绩驱动的影响较大。

  在销售费用率高于同行平均水平的同时,狄耐克的销售人员也逐年增加。2016年末,公司的销售人员为218人(219人),占员工总数的27.25%,2018年末,公司的销售人员为304人,占员工总数的36.62%。截至2019年3月31日,公司的销售及技术支持人员为336人,占员工总数的37.17%。

  而安居宝的安居宝销售人员人数呈递减的趋势。2016-2018年,安居宝的销售人员分别为347人、314人和299人,同比分别下降9.51%(2017年)和4.94%(2018年)。值得一提的是,2018年,狄耐克的销售人员已经超过安居宝,但销售收入并不及安居宝,安居宝2018年实现营业收入9.19亿元,是狄耐克同期4.57亿元收入的两倍。

责任编辑:公司观察

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